机构指出卡通次元，制冷剂配额战略的严肃性将合手续，在供给端永久强抵制的配景下，合手续看好制冷剂居品永久景气度的赓续。

　　中枢逻辑

　　1.2025年制冷剂配额核发情况公示，二代制冷剂践约加快削减，三代制冷剂R32同比增发4.0万吨，R22、R32等品种行业围聚度高；需求端受国补战略刺激、泰西补库、东南亚等新兴区域需求增长等要素影响，海表里空调坐褥、排产大幅教会。二代制冷剂R22等品种在供给快速松开、空调维修阛阓的撑合手下，瞻望2025年将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅教会，但2024年库存破钞殆尽，需求端也呈现快速增长卡通次元，瞻望2025年将保合手供需紧均衡。制冷剂配额抵制收紧为永久趋势标的，在此配景下，看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将赓续，价钱永久仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保合手永久高盈利水平。

　　2.家电产销两旺刺激制冷剂消费。2024年中国空调产量2.32亿台，同比增长8.13%，以旧换新战略进一步刺激需求增长；印度家用空调浸透率仅10%，售后阛阓年需R32超6000吨，异日跟着空调浸透率提高瞻望HFCs需求以10%—15%的CAGR增长。同期，含氟高分子材料蔓延需求爆发，每吨PVDF破钞2吨R142b，中国PVDF产量10.94万吨，同比增长24.22%，新动力运用占比超40%。

　　3.2025年国补战略赓续，高基数下空调排产合手续增长。2025年一季度空调内销排产数据合手续高涨，其中1—2月衰弱出口被迫减量，3月平安起量，除季节性备货要素影响，“两新”战略鞭策也有较大促进。此外由于旧年国补在淡季开动全面推出，而本年国补惠及全年，瞻望将有部分旧年未被激勉的需求在二季度旺季起被催化。出口方面，开年后出口备货需求渐渐走弱；旧年底以来，受好意思国提高关税音书影响，出口备货订单需求前置。此外，新兴阛阓空调装机率低，瞻望在大众变慈爱经济复苏的催化下，需求增长赫然。

　　利好个股：

　　提出祥和：永和股份、巨化股份、三好意思股份等卡通次元。